Stablecoin từng được xem chủ yếu như một công cụ của thị trường crypto: nơi trú ẩn khi trader bán Bitcoin, phương tiện chuyển tiền giữa các sàn, hay “tiền mặt” để tham gia DeFi.

Nhưng khi quy mô stablecoin vượt 300 tỷ USD, câu chuyện đã thay đổi. Gần như toàn bộ thị trường hiện vẫn được định giá bằng USD. ECB ước tính khoảng 99% nguồn cung stablecoin là USD stablecoin, trong khi stablecoin bằng EUR chỉ chiếm một phần rất nhỏ.

Điều này khiến stablecoin dần trở thành một vấn đề về chủ quyền tiền tệ.

Các quốc gia lớn đang phản ứng theo những cách rất khác nhau.

Mỹ: biến stablecoin thành công cụ mở rộng USD

Mỹ đang có chiến lược rõ ràng nhất.

Tháng 7/2025, Mỹ thông qua GENIUS Act, xây dựng khung pháp lý liên bang cho payment stablecoin. Đến tháng 8/2026, Bộ Tài chính tiếp tục triển khai các quy định chi tiết, với thời điểm luật dự kiến có hiệu lực đầy đủ từ tháng 1/2027.

Điểm đáng chú ý là Mỹ không chỉ coi stablecoin là một ngành công nghệ cần quản lý.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent công khai xem stablecoin như một payment rail của USD trên Internet, có khả năng mở rộng khả năng tiếp cận nền kinh tế USD cho hàng tỷ người và đồng thời tạo thêm nhu cầu đối với US Treasury.

Có thể hình dung:

Local currency → USDT/USDC → USD economy

và phía sau:

Stablecoin reserve → Treasury + tài sản USD

Stablecoin vì thế có thể giúp Mỹ đạt cùng lúc hai mục tiêu:

• mở rộng phạm vi sử dụng USD
• tạo thêm nhu cầu đối với tài sản tài chính Mỹ.

Mỹ đang cố biến lợi thế tiền tệ hiện tại thành lợi thế trong nền kinh tế blockchain.

Châu Âu: lo ngại mất chủ quyền tiền tệ

EU nhìn vấn đề từ một góc độ gần như ngược lại.

ECB đã nhiều lần cảnh báo rằng nếu hệ thống thanh toán và tokenized finance của châu Âu ngày càng dựa vào USD stablecoin, vai trò của EUR có thể suy giảm.

Vấn đề không chỉ nằm ở crypto.

Nếu người châu Âu bắt đầu:

• tiết kiệm bằng USDC
• thanh toán bằng USDC
• mua tài sản tokenized bằng USDC

thì một phần nền kinh tế số của châu Âu sẽ dần được định giá và settlement bằng USD.

ECB gọi đây là vấn đề liên quan trực tiếp đến monetary sovereignty.

Phản ứng của châu Âu vì vậy diễn ra trên nhiều hướng: MiCA đặt stablecoin vào một khung quản lý thống nhất, ECB thúc đẩy digital euro, đồng thời châu Âu đang chuẩn bị central-bank money dạng token để settlement tài sản trên DLT.

Mục tiêu sâu hơn là đảm bảo rằng nền kinh tế blockchain của châu Âu vẫn có một EUR-native settlement asset thay vì mặc nhiên sử dụng USD stablecoin.

Hong Kong: không đứng ngoài cuộc chơi

Hong Kong chọn một cách tiếp cận khác: cho phép stablecoin phát triển nhưng đặt nó trong một hệ thống cấp phép chặt chẽ.

Stablecoins Ordinance có hiệu lực từ tháng 8/2025. Những tổ chức phát hành fiat-referenced stablecoin thuộc phạm vi quy định phải được HKMA cấp phép, đáp ứng yêu cầu về dự trữ, quản trị, AML và quản lý rủi ro.

Đến tháng 4/2026, HKMA công bố hai giấy phép stablecoin đầu tiên và cho biết họ chủ động đặt tiêu chuẩn cấp phép ban đầu ở mức cao.

Điều này đặc biệt đáng chú ý vì Hong Kong có thể trở thành một cầu nối giữa:

Trung Quốc đại lục
↓
CNH / thị trường tài chính Hong Kong
↓
stablecoin + blockchain
↓
thương mại quốc tế

Thay vì mở hoàn toàn CNY cho dòng vốn blockchain toàn cầu, Hong Kong cung cấp một môi trường có kiểm soát để thử nghiệm mô hình mới.

Nhật Bản: chuẩn bị đưa JPY lên blockchain

Nhật Bản cũng không muốn đứng ngoài xu hướng này.

Khung pháp lý Nhật đã công nhận stablecoin dưới nhóm “electronic payment instruments” và đưa các đơn vị liên quan vào hệ thống quản lý tài chính, AML và Travel Rule.

Đáng chú ý hơn, Bộ trưởng phụ trách dịch vụ tài chính Nhật cho biết vào tháng 4/2026 rằng việc triển khai stablecoin bằng yen đang dần trở thành hiện thực, đồng thời đề cập khả năng ba ngân hàng lớn của Nhật phát hành chúng vào năm 2027.

Nếu điều đó xảy ra, stablecoin không còn chỉ là sân chơi của những Circle hay Tether.

Ngân hàng truyền thống cũng có thể trở thành issuer của tiền programmable trên blockchain.

Các nền kinh tế mới nổi đối mặt với bài toán khó hơn

Đối với những nước có đồng tiền yếu hơn USD, vấn đề phức tạp hơn rất nhiều.

Hãy tưởng tượng một người nhận:

50 triệu IDR

sau đó lập tức:

IDR → USDT

rồi sử dụng USDT để:

tiết kiệm → đầu tư → chuyển tiền → thanh toán → mua tài sản tokenized.

IDR vẫn tồn tại, nhưng vai trò của nó dần thu hẹp.

Ban đầu stablecoin lấy đi chức năng store of value.

Sau đó có thể lấy thêm medium of exchange.

Nếu hàng hóa bắt đầu được định giá trực tiếp bằng USD stablecoin, nó tiến tới chức năng quan trọng nhất:

unit of account.

ECB cảnh báo rằng USD stablecoin có thể tạo ra một dạng dollarization mới, nơi người dân chuyển sang USD không phải vì một quyết định tiền tệ có chủ ý, mà đơn giản vì công nghệ mới tiện hơn.

Đây là một khác biệt rất lớn so với dollar hóa truyền thống.

Trước đây muốn giữ USD, người dân thường cần tiền mặt USD, tài khoản ngoại tệ hoặc hệ thống ngân hàng.

Trong nền kinh tế stablecoin:

smartphone + Internet + wallet

có thể đã đủ.

Cuộc cạnh tranh đang chuyển lên blockchain

Có thể nhìn những phản ứng hiện nay thành ba chiến lược lớn.

Mỹ

Đưa USD lên blockchain và tận dụng network effect hiện có.

EU, Nhật Bản và các nền kinh tế phát triển khác

Xây dựng tiền số, stablecoin và hạ tầng settlement bằng chính đồng tiền của mình.

Các nền kinh tế mới nổi

Phải cân bằng giữa việc tận dụng công nghệ và ngăn USD stablecoin làm suy yếu đồng nội tệ.

Điều thú vị là blockchain không xóa bỏ cuộc cạnh tranh giữa các đồng tiền.

Nó có thể khiến cuộc cạnh tranh đó mạnh hơn.

Bởi một stablecoin cuối cùng vẫn thừa hưởng sức mạnh của đồng tiền phía sau nó.

• USDC mang sức mạnh của USD.
• EUR stablecoin mang sức mạnh của EUR.
• JPY stablecoin mang sức mạnh của JPY.

Công nghệ blockchain có thể giống nhau, nhưng người dùng vẫn phải quyết định mình muốn giữ tài sản nào.

Và ở thời điểm hiện tại, USD đang có một lợi thế khổng lồ.

Nếu stablecoin tiếp tục phát triển từ quy mô hàng trăm tỷ lên hàng nghìn tỷ USD, cuộc cạnh tranh tiếp theo giữa các quốc gia có thể không chỉ xoay quanh:

Ai kiểm soát hệ thống thanh toán?

Nó còn là:

Đồng tiền của quốc gia nào sẽ trở thành tiền mặc định của Internet?

Mỹ đang ở một vị thế rất đặc biệt trong cuộc chuyển dịch sang nền kinh tế tài sản số.

Họ không chỉ thúc đẩy stablecoin để đưa USD lên blockchain. Một lượng Bitcoin rất lớn cũng đã nằm trong tay chính phủ, doanh nghiệp và nhà đầu tư Mỹ.

Strategy hiện nắm hơn 843.000 BTC, tương đương khoảng 4% nguồn cung tối đa 21 triệu BTC. Bên cạnh đó là Bitcoin ETF, các công ty treasury, miners, quỹ đầu tư, nhà đầu tư cá nhân và lượng BTC thuộc Strategic Bitcoin Reserve của chính phủ Mỹ.

Điều này tạo ra một thế cờ khá thú vị.

Nếu stablecoin thắng

Phần lớn stablecoin hiện nay được định giá bằng USD.

USDT, USDC và các stablecoin USD đang biến đồng đô la thành một loại tiền có thể di chuyển 24/7 trên Internet. Reserve phía sau chúng đồng thời tạo thêm nhu cầu đối với USD và tài sản an toàn của Mỹ như Treasury.

Stablecoin càng phổ biến, phạm vi sử dụng USD càng có khả năng mở rộng ra ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.

Mỹ có thể củng cố monetary dominance của mình ngay trong nền kinh tế blockchain.

Nếu Bitcoin trở thành digital gold

Mỹ cũng đã có vị trí rất tốt.

Tháng 3/2025, Mỹ thành lập Strategic Bitcoin Reserve. BTC đủ điều kiện được đưa vào quỹ dự trữ này có chủ trương không bán, và chính quyền Mỹ công khai nhắc đến lợi thế chiến lược của việc sở hữu một tài sản có nguồn cung giới hạn ở 21 triệu BTC.

Quan trọng hơn, không cần chính phủ Mỹ phải sở hữu hàng triệu Bitcoin.

BTC nằm trong tay doanh nghiệp và nhà đầu tư Mỹ cũng tạo ra lợi thế kinh tế cho Mỹ.

Giả sử trong 10–20 năm tới Bitcoin trở thành một phần của dự trữ toàn cầu bên cạnh vàng và trái phiếu chính phủ.

Khi các ngân hàng trung ương, sovereign wealth fund và tổ chức tài chính muốn tích lũy BTC, họ phải mua từ nguồn cung hiện hữu.

Nếu một phần đáng kể nguồn cung đó đang thuộc về nhà đầu tư Mỹ, dòng vốn từ phần còn lại của thế giới sẽ chảy về những người sở hữu BTC từ trước.

Mỹ đang có vị thế ở cả hai phía

Có thể hình dung chiến lược này như sau:

USD stablecoin → duy trì sức mạnh tiền tệ

Tokenized Treasury → đưa tài sản Mỹ lên blockchain

Bitcoin → sở hữu một phần tài sản dự trữ kỹ thuật số khan hiếm

Nếu nền kinh tế blockchain tiếp tục xoay quanh USD, Mỹ hưởng lợi.

Nếu Bitcoin trở thành một loại digital gold, Mỹ cũng đã có chính phủ, doanh nghiệp và một lượng lớn nhà đầu tư tham gia từ tương đối sớm.

Bitcoin tất nhiên khác hoàn toàn Treasury hay USD. Mỹ không phát hành Bitcoin, không kiểm soát chính sách tiền tệ của Bitcoin và cũng không thể ngăn các quốc gia khác tích lũy nó.

Chính điều đó khiến cuộc chơi tiếp theo trở nên đáng chú ý.

Nếu ngày càng nhiều quốc gia kết luận rằng BTC nên trở thành một phần của dự trữ quốc gia, câu chuyện sẽ dần chuyển sang một bài toán rất đơn giản:

Ai đang sở hữu bao nhiêu trong 21 triệu BTC?

Nguồn cung không thể được mở rộng để đáp ứng nhu cầu mới.

Vì vậy, việc Mỹ trở nên thân thiện với crypto có thể được nhìn rộng hơn một chính sách hỗ trợ một ngành công nghệ. Mỹ đang xây dựng vị thế để dù tương lai tài chính số phát triển theo hướng USD tokenized, tài sản tokenized hay Bitcoin trở thành tài sản dự trữ toàn cầu, họ vẫn có một vị trí rất lớn trên bàn cờ.

Nếu chỉ nhìn BTC/USD, đôi khi chúng ta dễ bị đánh lừa bởi việc đồng USD đang yếu đi.

Bitcoin có thể tăng giá theo USD, nhưng câu hỏi quan trọng hơn là: Bitcoin có đang thực sự mạnh lên so với một tài sản khan hiếm khác như vàng hay không?

Đó là lý do cặp BTC/Gold đáng để theo dõi.

BTC/Gold là gì?

BTC/Gold đơn giản là số ounce vàng mà 1 BTC có thể mua được.

Ví dụ:

• BTC = 100.000 USD
• Gold = 2.500 USD/oz

Khi đó:

BTC/Gold = 40

Tức 1 BTC mua được 40 ounce vàng.

Nếu BTC/USD tăng nhưng BTC/Gold giảm, điều đó có nghĩa là Bitcoin vẫn tăng theo USD nhưng đang thua vàng về hiệu suất.

Ngược lại, nếu BTC/USD tăng và BTC/Gold cũng tăng, Bitcoin không chỉ tăng giá danh nghĩa mà còn đang gia tăng sức mua so với vàng.

Đây là trạng thái mạnh hơn rất nhiều.

Vì sao BTC/Gold đáng quan tâm?

Bitcoin và vàng có một phần thesis khá giống nhau:

• nguồn cung khó mở rộng nhanh;
• được xem là tài sản chống lại sự mất giá của tiền pháp định;
• hưởng lợi khi nhà đầu tư tìm kiếm tài sản khan hiếm;
• thường được nhắc đến trong bối cảnh nợ công, monetary debasement và bất ổn tiền tệ.

Nhưng hai tài sản vẫn có tính chất rất khác nhau.

Vàng thiên nhiều hơn về:

scarcity + phòng thủ + reserve asset + geopolitical hedge

Bitcoin thiên nhiều hơn về:

scarcity + thanh khoản toàn cầu + risk appetite + monetary technology

Vì vậy BTC/Gold có thể được xem như một thước đo xem dòng tiền trong nhóm tài sản khan hiếm đang nghiêng về phía nào.

Khi vàng mạnh hơn Bitcoin, thị trường có thể đang ưu tiên sự an toàn.

Khi Bitcoin mạnh hơn vàng, thị trường có thể đang sẵn sàng chấp nhận nhiều biến động hơn để tìm kiếm upside lớn hơn.

BTC/Gold có thể cho tín hiệu sớm hơn BTC/USD

Một điểm rất đáng chú ý trong chu kỳ gần đây là BTC/Gold có thời điểm tạo đỉnh và tạo đáy sớm hơn BTC/USD.

Cuối năm 2024, Bitcoin vẫn tiếp tục tạo đỉnh mới theo USD, nhưng BTC/Gold đã suy yếu trước đó.

Điều này cho thấy Bitcoin dù còn mạnh khi định giá bằng USD nhưng đã bắt đầu mất sức mạnh tương đối so với vàng.

Sau đó, ở chiều ngược lại, BTC/Gold tạo đáy trước khi BTC/USD tạo đáy vài tháng.

Điều này khiến BTC/Gold trở thành một chỉ báo đáng tham khảo khi đánh giá xem Bitcoin đang mất hay lấy lại vị thế dẫn đầu trong scarcity trade.

Tuy nhiên, cần lưu ý một điểm quan trọng:

BTC/Gold không phải là một chỉ báo độc lập dự báo chắc chắn giá Bitcoin.

Về mặt toán học:

BTC/Gold = BTC/USD ÷ Gold/USD

Vì vậy, chính xác hơn nên xem nó như một chỉ báo về relative strength và market regime, thay vì một công cụ dự đoán giá tuyệt đối.

Khi nào tín hiệu trở nên thực sự mạnh?

Kịch bản đáng chú ý nhất là:

• Gold tăng;
• BTC tăng;
• BTC/Gold cũng tăng.

Khi đó, Bitcoin vừa hưởng lợi từ dòng tiền tìm đến tài sản khan hiếm, vừa lấy thêm thị phần từ vàng trong chính nhóm tài sản đó.

Có thể hình dung theo hai lớp:

Scarcity trade mở rộng

và đồng thời:

Bitcoin chiếm tỷ trọng lớn hơn trong scarcity trade

Đây là lý do một số nhà đầu tư gọi Bitcoin là “fastest horse” trong cuộc đua chống lại monetary debasement.

Những vùng BTC/Gold đáng theo dõi

Các vùng cấu trúc đáng chú ý gồm:

• 20: xác nhận đầu tiên cho thấy Bitcoin lấy lại sức mạnh tương đối rõ hơn;
• 27–30: vùng quan trọng từng xuất hiện trong phần lớn giai đoạn trước;
• 36–37: vùng đỉnh lớn của chu kỳ trước.

Nếu BTC/Gold vượt được vùng 36–37 trong khi vàng vẫn duy trì xu hướng tăng, tín hiệu sẽ đặc biệt mạnh.

Khi đó, Bitcoin không tăng vì vàng yếu đi. Bitcoin đang tăng nhanh hơn ngay trong một môi trường mà bản thân vàng cũng được hưởng lợi.

Một cách nhìn khác về định giá Bitcoin

Có thể viết rất đơn giản:

BTC price = Gold price × BTC/Gold ratio

Ví dụ nếu vàng lên 6.000 USD/oz:

• BTC/Gold = 30 → BTC khoảng 180.000 USD
• BTC/Gold = 36 → BTC khoảng 216.000 USD
• BTC/Gold = 50 → BTC khoảng 300.000 USD

Đây không phải dự báo giá.

Nó chỉ cho thấy Bitcoin có thể nhận hai động lực cùng lúc:

1. vàng tăng vì nhu cầu đối với tài sản khan hiếm tăng;
2. BTC/Gold tăng vì Bitcoin tiếp tục mạnh hơn vàng.

Nếu cả hai cùng xảy ra, upside của Bitcoin có thể lớn hơn nhiều so với việc chỉ nhìn BTC/USD.

Vì vậy, với những ai theo dõi Bitcoin theo góc nhìn dài hạn, BTC/Gold có lẽ là một trong những chart đáng xem nhất trong chu kỳ này.

Chi tiêu qua các loại thẻ liên kết với crypto đã đạt khoảng 1,04 tỷ USD trong tháng 7/2026, theo dữ liệu Paymentscan được a16z trích dẫn. So với cùng kỳ năm trước, con số này đã tăng hơn 3 lần.

Nhưng điều đáng chú ý hơn cả tốc độ tăng trưởng là người ta đang dùng crypto card để mua gì.

Không chỉ là dịch vụ liên quan đến crypto. Ở nhiều thị trường, người dùng đang chi stablecoin cho những nhu cầu rất bình thường: thực phẩm, đi lại, giao đồ ăn, nhà hàng, mua sắm và subscription.

Trong phần dữ liệu có thể xác định tài sản thanh toán, USDC và USDT chiếm phần lớn khối lượng. Điều này cho thấy stablecoin đang dần có thêm một vai trò rất thực tế: một dạng USD kỹ thuật số có thể mang theo và chi tiêu gần như ở bất cứ nơi nào chấp nhận thẻ.

Luồng thanh toán thực tế khá đơn giản:

USDT / USDC → crypto card → Visa / Mastercard → cửa hàng

Người bán không cần biết blockchain là gì, không cần tích hợp ví crypto và cũng không cần chấp nhận USDT. Họ vẫn nhận tiền qua hệ thống thanh toán quen thuộc, trong khi việc chuyển đổi stablecoin diễn ra ở phía sau.

RedotPay, EtherFi và KAST hiện chiếm phần lớn khối lượng crypto-card được Paymentscan theo dõi. Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng đang đặc biệt nhanh tại các thị trường có thu nhập thấp hơn — nơi stablecoin có thể hữu ích như một cách giữ và sử dụng USD ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.

Đây có lẽ là một trong những thay đổi đáng theo dõi nhất của stablecoin.

Trước đây, phần lớn stablecoin xoay quanh CEX, DEX, trading, DeFi và yield. Bây giờ một luồng sử dụng khác đang lớn dần:

thu nhập / tiền tiết kiệm → stablecoin → ví → thẻ → chi tiêu hằng ngày.

Có một nghịch lý khá thú vị: stablecoin được xây dựng trên blockchain — một hệ thống tài chính mới — nhưng thứ giúp nó bước vào đời sống nhanh nhất lại có thể chính là Visa và Mastercard, những mạng lưới thanh toán truyền thống.

Stablecoin cung cấp lớp tiền tệ. Blockchain cung cấp lớp lưu trữ và settlement. Crypto card xử lý chuyển đổi. Visa/Mastercard cung cấp mạng lưới chấp nhận thanh toán toàn cầu.

Và với người dùng, trải nghiệm cuối cùng chỉ đơn giản là: quẹt thẻ để mua một cốc cà phê.

Robinhood vừa đưa ra một thông điệp khá rõ ràng: nhà đầu tư Mỹ không nên là những người cuối cùng được tiếp cận tài sản token hóa.

Trong bài phát biểu, đại diện Robinhood nhấn mạnh rằng quyền sở hữu tài sản là một trong những nền tảng của một xã hội tự do, ổn định và thịnh vượng. Công nghệ tài chính có thể giúp mở rộng quyền sở hữu đó đến nhiều người hơn thông qua giao dịch không phí hoa hồng, giao dịch 24 giờ và token hóa tài sản.

Robinhood hiện đã đưa một số sản phẩm token hóa của Mỹ đến nhà đầu tư tại hơn 120 quốc gia. Điều đáng chú ý là nhà đầu tư nước ngoài có thể tiếp cận những sản phẩm này trước cả người dân Mỹ.

Cơ hội lớn nhất nằm ở tài sản tư nhân

Token hóa không chỉ dành cho cổ phiếu niêm yết.

Một trong những ứng dụng đáng chú ý nhất là đưa cổ phần của các công ty tư nhân lên blockchain. Hiện nay, nhiều doanh nghiệp tạo ra phần lớn giá trị khi vẫn chưa IPO. Đến lúc cổ phiếu được niêm yết, nhà đầu tư phổ thông thường đã bỏ lỡ một phần đáng kể giai đoạn tăng trưởng.

Nếu được xây dựng đúng cách, token hóa có thể giúp mở rộng quyền tiếp cận những tài sản vốn chỉ dành cho quỹ đầu tư, nhà đầu tư tổ chức hoặc nhóm nhà đầu tư giàu có.

Đổi mới vẫn cần đi cùng bảo vệ nhà đầu tư

Robinhood cũng nhấn mạnh rằng mở rộng cơ hội đầu tư phải đi cùng cơ chế bảo vệ phù hợp.

Token hóa không tự động loại bỏ rủi ro. Nhà đầu tư vẫn cần biết mình đang sở hữu quyền lợi gì, tài sản cơ sở được lưu ký ra sao, thanh khoản đến từ đâu và sản phẩm chịu sự giám sát của cơ quan nào.

Điểm cốt lõi là cần một khung pháp lý đủ rõ để các công ty có thể phát triển sản phẩm mới mà người dùng vẫn được bảo vệ.

Mỹ đang đứng trước một lựa chọn quan trọng

Các công ty Mỹ đang xây dựng công nghệ token hóa. Thị trường Mỹ sở hữu nhiều tài sản có giá trị nhất thế giới. Tuy nhiên, nếu khung pháp lý phát triển chậm, chính nhà đầu tư Mỹ có thể bị bỏ lại phía sau.

Thông điệp của Robinhood khá đơn giản: hãy cho phép người dân Mỹ tiếp cận tài sản token hóa, bao gồm cả cổ phần của công ty tư nhân, trong một khuôn khổ minh bạch và có kiểm soát.

Đây có thể là một bước quan trọng trong quá trình đưa RWA và thị trường vốn truyền thống lên blockchain.

Nasdaq sắp giao dịch gần như 24/7. Và điều đáng chú ý không chỉ nằm ở việc thị trường mở cửa lâu hơn.

Nasdaq đã được SEC phê duyệt kế hoạch mở rộng thời gian giao dịch lên 23 giờ/ngày, 5 ngày/tuần, dự kiến triển khai từ cuối năm 2026.

Thay vì đóng cửa lúc 8 giờ tối như hiện tại, thị trường sẽ chỉ nghỉ khoảng 1 giờ mỗi ngày.

Một trong những động lực phía sau thay đổi này đến từ crypto.

Trong hồ sơ gửi SEC, chính Nasdaq đề cập đến việc nhà đầu tư toàn cầu ngày càng quen với những thị trường như crypto, tokenized assets và tokenized securities — nơi tài sản có thể được giao dịch gần như bất cứ lúc nào.

Crypto đã tạo ra một kỳ vọng mới:

Tài sản không ngủ. Thị trường cũng không nhất thiết phải ngủ.

Và Nasdaq không phải trường hợp duy nhất.

NYSE cũng đang phát triển một nền tảng dành cho tokenized securities, hướng tới giao dịch 24/7, settlement on-chain và khả năng sử dụng stablecoin để thanh toán.

Nếu nhìn rộng hơn, một quá trình chuyển đổi đang dần hiện ra:

Chứng khoán truyền thống
↓
Giao dịch gần 24 giờ
↓
Token hóa tài sản
↓
Settlement on-chain
↓
Thị trường tài chính toàn cầu 24/7

Đây cũng là một phần lý do RWA (Real World Assets) đang được nhắc đến ngày càng nhiều.

Blockchain có thể không thay thế Nasdaq hay NYSE. Nhưng những đặc tính từng gắn chủ yếu với crypto — giao dịch liên tục, tài sản được token hóa, settlement on-chain và stablecoin — đang dần được đưa vào hạ tầng tài chính truyền thống.

Ranh giới giữa TradFi và crypto đang ngày càng mờ đi.

Và khi hàng nghìn tỷ USD tài sản truyền thống bắt đầu dịch chuyển theo hướng này, những blockchain trở thành hạ tầng cho quá trình token hóa đó có thể sẽ là một trong những thứ đáng theo dõi nhất trong vài năm tới.

Anthropic chưa IPO, nhưng cộng đồng đã bắt đầu giao dịch kỳ vọng về định giá của công ty thông qua các hợp đồng pre-IPO perpetual futures trên Binance.

Điều đáng chú ý không nằm ở con số định giá hiển thị trên màn hình, mà ở một thay đổi lớn hơn đang diễn ra: thị trường bắt đầu price discovery một công ty trước cả khi công ty đó IPO.

Từ IPO sang price discovery 24/7

Theo mô hình truyền thống, một startup private được định giá chủ yếu qua các vòng gọi vốn, secondary market và quá trình book-building trước IPO. Phần lớn nhà đầu tư cá nhân chỉ thực sự tham gia khi cổ phiếu niêm yết.

Với các sản phẩm pre-IPO futures, thứ tự đang thay đổi:

Private company → VC / secondary market → pre-IPO derivatives → thị trường toàn cầu định giá 24/7 → IPO.

Nếu thanh khoản đủ lớn, đến ngày IPO, thị trường có thể đã có một mức giá tham chiếu hình thành từ trước.

Nhưng đây không phải cổ phiếu Anthropic

Điểm quan trọng cần phân biệt: mua ANTHROPICUSDT không có nghĩa là sở hữu equity của Anthropic.

Đây là một sản phẩm phái sinh dùng để giao dịch kỳ vọng về giá trị tương lai của công ty. Vì vậy con số implied valuation trên sàn không nên được hiểu giống market cap của một công ty niêm yết như Microsoft hay Nvidia.

Thanh khoản, leverage, funding rate và tâm lý đầu cơ đều có thể khiến mức giá lệch đáng kể so với giá trị mà một thị trường cổ phiếu sâu thực sự chấp nhận.

Nói cách khác, đây nên được xem là market-implied expectation, không phải một mức định giá chính thức.

Điều thực sự đáng chú ý

Nếu mô hình này tiếp tục phát triển, crypto infrastructure có thể trở thành một lớp thị trường cho rất nhiều loại tài sản chưa từng được giao dịch trực tiếp bởi nhà đầu tư toàn cầu.

Không chỉ crypto token, mà còn có thể là:

• Công ty private
• Pre-IPO startup
• Cổ phiếu tokenized
• Hàng hóa
• RWA
• Prediction market
• Các loại synthetic asset khác

Khi đó stablecoin không chỉ là "tiền crypto".

Nó có thể trở thành settlement layer cho một hệ thống tài chính Internet-native, nơi mọi tài sản có thể được biểu diễn thành một instrument giao dịch 24/7.

Anthropic chỉ là một ví dụ sớm.

Câu chuyện lớn hơn là: IPO có thể không còn là thời điểm thị trường bắt đầu định giá một công ty.

SafePal vừa thông báo thông tin của một số khách hàng bị lộ ra ngoài do lỗ hổng trong tiện ích theo dõi đơn hàng.

Có nguy hiểm không?

Việc này không phải là một mối nguy trực tiếp với tài sản crypto của bạn — seed phrase và private key không nằm trong dữ liệu bị lộ. Nhưng hãy cẩn thận: hacker có thể sử dụng các thông tin có được (tên, email, địa chỉ, thông tin đơn hàng…) để thực hiện lừa đảo có chủ đích.

Kịch bản lừa đảo thường gặp nhất

Kẻ gian mạo danh nhà cung cấp (SafePal) gọi điện hoặc gửi email cho bạn, nói rằng thiết bị của bạn bị lỗi, rồi yêu cầu thực hiện một thao tác nào đó — bấm link cập nhật firmware, nhập seed phrase để “xác minh”, hoặc chuyển tài sản sang một ví “an toàn” — nhằm chiếm đoạt crypto của bạn.

Nguyên tắc tự bảo vệ

• SafePal (hay bất kỳ hãng ví nào) không bao giờ chủ động gọi điện/email yêu cầu bạn thao tác với ví hoặc cung cấp seed phrase.
• Không bấm link trong email/tin nhắn lạ; muốn kiểm tra thì tự gõ địa chỉ trang chủ chính thức.
• Tuyệt đối không nhập seed phrase vào bất kỳ website/app nào theo yêu cầu của người khác.

Nguồn: Thông báo chính thức của SafePal trên X

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026 của Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) ngày 13/8, Chủ tịch HĐQT Đào Hữu Kha nhìn nhận giá cổ phiếu DGC “đã xuống thấp hơn nhiều so với giá trị thực” sau các biến cố vừa qua, mong cổ đông chia sẻ cùng công ty, đồng thời cam kết hoạt động minh bạch, tái cấu trúc bộ máy và xử lý dứt điểm các vấn đề pháp lý.

Điểm chính

• Nhân sự: miễn nhiệm ông Lưu Bách Đạt (Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc) và ông Nguyễn Quốc Trung (Thành viên HĐQT) — cả hai đang bị khởi tố theo quyết định của Cơ quan Cảnh sát điều tra, Bộ Công an. Bầu bổ sung ông Đỗ Văn Đông (1989) và ông Đào Đức Mạnh (1988) vào HĐQT.
• Kinh doanh 6T/2026: doanh thu thuần 4.540 tỷ đồng (−20,4% cùng kỳ); lợi nhuận sau thuế 871 tỷ đồng (−49%).
• Kế hoạch 2026: doanh thu hợp nhất 10.100 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 1.600 tỷ đồng — nửa đầu năm mới đạt hơn một nửa mục tiêu lợi nhuận.
• Cổ tức 2025: tổng tỷ lệ 80% (đã tạm ứng 30%, sẽ trả nốt 50%), tương đương khoảng 1.898 tỷ đồng.

Góc nhìn nhanh

Thông điệp “cổ phiếu rẻ hơn giá trị thực” từ chính Chủ tịch là động thái trấn an giữa khủng hoảng nhân sự cấp cao. Điểm tựa thực tế: cổ tức tiền mặt 80% vẫn được giữ, cho thấy dòng tiền chưa bị tổn thương tương xứng với đà rơi của lợi nhuận. Rủi ro cần theo dõi: tiến trình pháp lý của hai lãnh đạo bị khởi tố và khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Nguồn: CafeF, 13/8/2026

Nửa đầu 2026, sàn chứng khoán Việt Nam có 13 công ty lãi trước thuế trên 10.000 tỷ đồng, và cả top 20 đều tăng trưởng so với cùng kỳ.

• Vinhomes dẫn đầu với 63.567 tỷ đồng (gấp 5 lần cùng kỳ), Vingroup 33.706 tỷ (gấp 3 lần), Vietcombank 29.222 tỷ (+33%).
• Ngân hàng chỉ còn 9 đại diện trong top 20 — mức thấp nhất nhiều năm. Sacombank, LPBank giảm lãi do tăng trích lập dự phòng.
• Nhóm phi tài chính bứt phá: Hòa Phát lãi 17.947 tỷ (gấp đôi), BSR 17.737 tỷ (gấp 12 lần).

Dự báo lợi nhuận toàn thị trường tăng ~21% cả năm, nhưng tốc độ sẽ chậm lại trong nửa cuối năm.

Nguồn: VnExpress

Lãi suất tiền gửi đang tăng liên tục: mức 9% đã phổ biến cho kỳ hạn 6–12 tháng, trái phiếu ngân hàng 3–5 năm chạm 10% — phản ánh nhu cầu vốn dài hạn tăng mạnh.

SGI Capital (quỹ The Ballad Fund) cảnh báo tâm lý nhà đầu tư đang chuyển từ lo ngại sang chối bỏ, và sẽ chuyển sang sợ hãi nếu lãi suất vượt 10%/năm. Lãi suất cao tạo sức ép kép: dòng tiền rời cổ phiếu sang tiền gửi, đồng thời đội chi phí vốn của doanh nghiệp.

E/P của VN-Index đã giảm còn 7,7% — thấp hơn lãi suất huy động 8% — khiến kênh cổ phiếu kém hấp dẫn tương đối. Một số phân tích dự báo chỉ số có thể điều chỉnh về vùng 1.650–1.700 điểm.

Nguồn: VnExpress

VN-Index đóng cửa tại 1.793 điểm (+~20 điểm), hồi phục 7,5% từ đáy tháng trước và áp sát ngưỡng tâm lý 1.800.

• VIC tăng 3,4% lên trên 215.000 đồng, một mình góp gần 12 điểm; VHM tăng 2,4%. Nhóm dầu khí cũng tăng hơn 3%.
• Thanh khoản khớp lệnh chỉ ~14.000 tỷ đồng — thấp nhất ba tuần.
• Khối ngoại mua ròng trở lại hơn 300 tỷ đồng sau bốn phiên bán, tập trung VIX và SSI.

Chuyên gia khuyến nghị chuyển trọng tâm từ dự báo điểm số sang chọn vị thế theo ngành, ưu tiên nhóm hưởng lợi từ mở rộng sản xuất và đầu tư hạ tầng.

Nguồn: VnExpress

Theo yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước, các ngân hàng đồng loạt giảm lãi suất khoản vay mới 0,5–2% để hỗ trợ tăng trưởng, trong bối cảnh lãi suất huy động vẫn liên tục đi lên.

• Khối quốc doanh: Agribank gói 70.000 tỷ đồng; VietinBank và BIDV mỗi nhà 50.000 tỷ.
• Khối tư nhân: NCB giảm 0,5%; Nam A Bank giảm 0,5–1,8% tùy lĩnh vực; BVBank giảm 1%.
• Đối tượng chính là doanh nghiệp vừa và nhỏ, ưu tiên nông nghiệp nông thôn, công nghệ cao, xuất khẩu, dự án xanh, AI và bán dẫn.

Điểm đáng chú ý: lãi vay giảm trong khi lãi huy động tăng — biên lãi ròng của các ngân hàng sẽ chịu sức ép.

Nguồn: VnExpress

Hai tuần sau đợt can thiệp tỷ giá phối hợp Mỹ–Nhật, yen đã trả lại gần một nửa thành quả: từ 155 JPY/USD trượt về 159 JPY/USD (ngày 12/8).

Nguyên nhân cốt lõi vẫn là chênh lệch lãi suất: BOJ giữ lãi suất 1% trong khi Fed ở 3,5–3,75%, nên dòng vốn tiếp tục rời Nhật qua các giao dịch carry trade. Jesper Koll (Monex) tóm gọn: tiền sẽ chảy về nơi có lợi nhuận cao nhất; Masahiko Loo (State Street) cho rằng can thiệp chỉ là biện pháp tạm thời, không xóa được lợi thế của đồng USD.

Giới phân tích cho rằng muốn yen đảo chiều bền vững, BOJ cần tăng lãi suất thêm ít nhất 2 lần nữa hoặc Nhật phải tạo được sức hút đầu tư cho tài sản nội địa.

Nguồn: VnExpress

Nửa đầu 2026, doanh nghiệp Việt đầu tư ra nước ngoài hơn 1,2 tỷ USD, tăng gần 2,5 lần so với cùng kỳ 2025.

• Điểm đến dẫn đầu: Lào (26,9% vốn), tiếp theo là Campuchia và Kyrgyzstan; định hướng sắp tới nghiêng về ASEAN (Thái Lan, Singapore, Indonesia).
• Gương mặt tiêu biểu: Vingroup (VinFast, Green SM), Masan, Trung Nguyên Legend, Biti’s, Pizza 4P’s, Maison Marou, Coolmate.
• Khảo sát cho thấy ~80% doanh nghiệp có kế hoạch đầu tư quốc tế trong 1–2 năm tới.

Khuyến nghị cho làn sóng này: thoát khỏi chiến lược giá rẻ, xây thương hiệu cao cấp, tuân thủ pháp luật địa phương và tận dụng AI để tối ưu chi phí, tiếp thị.

Nguồn: VnExpress

Người Việt đang thắt chi tiêu online rõ rệt: 60% Gen Z và 43% Gen Y cho biết đã cắt giảm so với đầu năm. Tăng trưởng thương mại điện tử nửa đầu năm còn 19% (cùng kỳ năm trước 23%), tiệm cận tốc độ bán lẻ chung (12,5%).

Nguyên nhân chính là áp lực giá cả: CPI tăng 4,38%, 84% người Việt thấy việc trang trải chi phí hàng tháng khó hơn. Giá hàng online tăng trong khi khuyến mãi mỏng đi, rõ nhất ở thời trang (+18%) và mỹ phẩm (+12%).

Thương mại điện tử được nhìn nhận đã bước vào giai đoạn tăng trưởng bình ổn. Các sàn kích cầu bằng livestream và ‘thương mại khám phá’, nhưng hiệu quả bị giới hạn bởi chi phí và tâm lý thận trọng của người mua.

Nguồn: VnExpress

Hoàng Anh Gia Lai khởi công Cụm công nghiệp Mang Yang số 2 (xã Hra, Gia Lai) — lần đầu tập đoàn của Bầu Đức đầu tư hạ tầng công nghiệp.

• Quy mô: 75 ha, tổng vốn 400 tỷ đồng, nằm trên Quốc lộ 19, kết nối cao tốc Quy Nhơn – Chí Thạnh.
• Công năng: chế biến sâu nông – lâm sản, sản phẩm phụ trợ đóng gói xuất khẩu, phân bón từ phế phẩm nông nghiệp.
• Dự kiến hoàn thành cuối 2027, tạo việc làm cho hơn 4.500 lao động.

Đáng chú ý: đây không phải là động thái quay lại bất động sản — sau tái cơ cấu, HAGL tập trung nông nghiệp và cụm công nghiệp này phục vụ chính chuỗi sản xuất nội bộ.

Nguồn: VnExpress

Theo Fed New York, tỷ lệ chậm thanh toán vay mua nhà tại Mỹ đã lên mức cao nhất kể từ 2015; nợ ôtô quá hạn trên 90 ngày cao nhất kể từ 2010 — dù tổng thể chưa xấu như thời khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Nguyên nhân: lạm phát dai dẳng trên mục tiêu 2% suốt 5 năm, giá xăng tăng vọt vì xung đột Trung Đông, và tăng trưởng việc làm trì trệ ở nhiều ngành.

Bức tranh phản ánh nền kinh tế 'hình chữ K': kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng, thất nghiệp thấp, nhóm thu nhập cao hưởng lợi từ cổ phiếu — trong khi nhóm thu nhập thấp oằn mình vì chi phí sinh hoạt. Một chỉ báo đáng theo dõi với ai đầu tư tài sản Mỹ.

Nguồn: VnExpress

Chiếc C919 của Air China vừa thực hiện chuyến bay thương mại quốc tế đầu tiên: Bắc Kinh → Ulaanbaatar (Mông Cổ), khoảng 2 giờ bay — lần đầu dòng máy bay do COMAC tự phát triển sau 14 năm hoạt động ngoài lãnh thổ Trung Quốc.

Đây là bước tiến giúp COMAC tiến vào phân khúc đang bị Boeing 737 MAX và Airbus A320neo thống trị.

Dù vậy, C919 vẫn phụ thuộc linh kiện nước ngoài và chưa được cấp chứng nhận bởi cơ quan hàng không Mỹ hay châu Âu — rào cản chính cho tham vọng mở rộng ra thị trường quốc tế.

Nguồn: VnExpress